麦德龙供应链冲刺IPO

6月28日，麦德龙供应链有限公司（下称“麦德龙供应链”）向港交所主板提交上市申请，募集资金将主要用于加强供应链能力、开发新的和差异化的商品、加强数字化等方面。

招股书显示，麦德龙供应链是中国食品快消供应链解决方案服务商，服务对象和方向主要包括三块，分别是：对于企业及机构客户提供福利礼品解决方案、食品服务及配送解决方案；对于零售商，提供零售商配送解决方案（包括向零售商的产品销售及供应链服务）；商品批发。

据招股书介绍，麦德龙供应链及附属公司（以下简称“集团”）的历史可追溯至1994年，创始人及控股股东之一、也是物美科技创始人的张文中创立物美品牌，并首次使用该品牌经营业务。2024年6月12日，公司更名为麦德龙供应链有限公司。

1994年集团开始使用物美品牌进行业务运营。1996年德国跨国公司MetroAG（为全球Metro品牌，除了麦德龙中国实体外）进入中国，开始使用麦德龙中国品牌进行业务运营。2008年集团发展以提供餐饮服务及分销业务为战略重点。2020年集团从MetroAG收购麦德龙中国实体，并开始麦德龙中国及物美供应链的资源协同整合。2021年集团推出自有品牌，即宜客及麦臻选。于业务重组前，集团以物美及麦德龙中国的品牌开展零售业务，2024年集团将零售业务出售给控股股东，以专注于中国提供食品快消供应链解决方案。

拆掉零售业务之后的麦德龙供应链的财务数据在2023年出现营收下滑，净利润表现则在2022年出现净亏损。2021-2023年度，公司的收入分别约为278.2亿元、271亿元及248.6亿元，净利润分别约为3.32亿元、-4.71亿元及2.53亿元，毛利率分别为9.1%、9.7%及10.7%。

分具体业务来看，2023年麦德龙供应链公司食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案、零售商配送解决方案、商品批发营收分别为35.2亿元、34.98亿元、149.32亿元和19.37亿元，分别占总营收的14.2%、14.1%、60.1%和7.8%。

其中，占比最大的零售商配送解决方案在过去3年分别占同期总收入的59.8%、60.6%及60.1%。

值得一提的是，物美系仍是最大客户，招股书的风险提示之一就是麦德龙供应链的大客户依赖症。招股书显示，2021年、2022年及2023年各年，五大客户收益分别为177亿元、175亿元及159亿元，分别占同年总收益的63.7%、64.7%及64.0%。

这当中，最大客户物美集团收益分别为171亿元、169亿元、154亿元，分别占同年总收益的61.5%、62.3%及62.0%。

在无法吸引更多优质客户的大环境下，物美自身也在进行供应链方面的提升。张文中在物美集团30周年发布会上表示，零售企业必须提升效率，高毛利时代很难再持续。物美也会通过极致性价比来扩大销售规模，最终带来稳定利润率，而且物美目前已经在进行商品的折扣化进程了，包括关键品类的熟食、烘焙、包装蔬菜、自有品牌等。

根据弗若斯特沙利文的数据，按收入计，中国食品快消供应链行业的市场规模由2018年的70366亿元增至2023年的99007亿元，复合年增长率为7.1%。该增长预计将于2023年至2028年以7.4%的复合年增长率持续。